美豆优秀率超预期增加至70%的高位，将来两周气候全体有益，意味着最终实现趋向单产的概率添加。需求预期本周大幅改善。起首，美豆压榨高于市场分预期，而豆油库存降至五个月低点。NOPA数据显示6月压榨量1。85709亿蒲式耳，环比削减3。7%，同比添加5。8%；豆油库存降至13。66亿磅，环比下滑0。5%，同比，激发美豆油上涨，带动美豆走高。其次，美豆新做发卖加快。自上周五向墨西哥大单发卖21。9万吨大豆，周三又向未知地发卖12万吨大豆，少见两次大单发卖。周四发布的出口发卖演讲中显示单周新做发卖52。96万吨，高于市场预期的15-40万吨。并且美和印尼15日告竣采购和谈许诺，此中涉及45亿美元采购份额。美豆10美元支持再次证明无效。CBOT大豆走高，巴西升贴水坚挺，叠加盘面榨利差，远期采购量低，豆粕期货现货压力，增仓上涨。国表里豆类均向上寻求压力，期货单边多头思，逢低买，不逃涨；月间价差，91、15正套参取；期权，卖看跌期权或买入看涨。油脂市场上，南美豆油继续走高，带动了国际棕榈油价钱上涨，以及国内三大动物油走高。巴西B15生柴备货仍正在持续，巴西豆油对阿根廷豆油溢价达到近一年最高。印尼生柴再次利好，来岁或施行B50，印尼挺价志愿高，马棕油跟涨。叠加中国和印度近期采购量添加带来的提振，成本端对期价构成无力支持。对中国钢铁加征关税，市场对菜系远期供应担心升温，鞭策了菜籽油价钱上涨。考虑到四时度国内油脂采购偏慢，供应严重问题没有处理。期货单边多头思，或卖看跌期权。1、正在现货价钱低位反弹的带动下，周初，鸡蛋期货呈现低位反弹的表示。然而，供给端压力，叠加饲料支持削弱的预期，期货价钱随后回调。总的来看，本周，鸡蛋期货价钱低位震动。截至7月18日，从力2509合约周度累计收涨0。42%，报收3595元/500千克。从力完成移仓换月。2、受高温气候影响，蛋鸡产蛋率及鸡蛋分量均有所下降，产区大码鸡蛋货源供应偏紧。别的，从时间上来看，南方将逐步出梅，鸡蛋质量问题减轻，需求逐步恢复，商业商备货志愿逐步提拔，市场走货较着好转。本周，鸡蛋现货价钱呈现低位反弹的表示。截至7月18日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价3元/斤，较上周涨0。47元/斤。3、供给端来看，养殖仍处于吃亏阶段，截至7月17日，卓创统计商品带种蛋操纵率71%，环比削减7个百分点。裁减方面来看，目前鸡龄布局沉，待淘老鸡占比力小，老鸡出栏量持续环比下跌。按照汗青补栏数据，9月起，新增开产量环比下降，10月新增将有较大降幅。若将来趋向延续，供给压力将逐步缓解。但正在老鸡裁减志愿不变的环境下，岁尾前，供给端大要率继续对蛋价施压。需求方面来看，截至目前，食物企业下逛订单不多，采购备货不及客岁同期。然而，按照季候性纪律，南方各地连续出梅，需求逐步恢复，提振现货企稳反弹。将来需求将进入全年需求旺季，需求对蛋价构成利多。但正在供给压力无效处理前，对蛋价维持偏弱预期，旺季高点大要率低于客岁同期。目前，饲料原料价钱存正在必然下行预期，将来关心成本端对蛋价的扰动。美麦、玉米企稳上行。美国谷物收割持续推进，小麦价钱承压。7月供需演讲美国小麦产量预估是19。29亿蒲，6月是19。21亿蒲，阐发师预期是19。15亿蒲。俄罗斯小麦出口关税持续第二周为零，这个税率会刺激出口，挤压美国小麦出口份额。美国春小麦优秀率是54%，客岁77%。玉米市场方面，预告显示美国做物气候全体有益。7月美国玉米出口优良，24/25年美玉米期末库存13。4亿蒲，预期是13。53亿蒲，次要是出口达到创记载的程度。25/26年玉米产量预期157。05亿蒲，低于6月的158。2亿蒲，产量和库存数据成果利多，期价反弹。玉米优秀率是74%，客岁68%，市场预期玉米单产将维持高位。巴西玉米收割完成40%，客岁是74%。国内：本周价钱全体先跌后稳，部门地域价钱止跌反弹。东北玉米价钱下调较着，上周五夜盘玉米期货破位下行，市场情感较差，进口玉米拍卖对市场的氛围有较为较着的晦气影响。本周华北地域玉米价钱先稳后涨。跟着价钱不竭下跌，商业商出货志愿再次削弱，市场供应逐步向偏紧的形态改变，深加工企业纷纷提价促收。销区市场玉米价钱呈现震动下跌态势。期货下跌及进口玉米拍卖利空影响下，口岸商业商报价松动，下逛企业对价钱下跌多持不雅望心态。期货：周初，跟着进口玉米拍卖持续进行，成交率逐步下降，期货弱势下行，玉米9月合约跌破2300支持，期价跌至2274元的价钱低点，市场看涨心态削弱。周中，因政策预期生变，9月合约多单增仓，手艺上，玉米9月合约企稳，短期手艺性反弹，9-1价差随之走扩，继续关心政策动向及变化对价钱的影响。1、本周国内生猪价钱持续下跌。截至7月17日，全国生猪均价14。26元/公斤，较上周跌0。56元/公斤；基准交割地河南地域猪价14。48元/公斤，较上周跌0。4元/公斤。周内养殖端出栏节拍恢复一般，市场猪源较为丰裕；但伴跟着各大院校放假，需求端回落较着。当前终端白条市场走货处于疲弱阶段，下逛屠宰端收购积极性无限，且压价情感较浓。导致周内生猪价钱持续下滑。2、卓创统计数据显示，7月17日，仔猪均价446元/头，较上周上涨10元/头。近期仔猪价钱继续小涨。供应来看，市场仔猪供应充脚，部门养殖端看好后市，仍然存正在挺价情感。需求来看，仔猪育肥户采购情感回归，部门对上涨仔猪价钱略有抵触，供需博弈，周内仔猪价钱仍是微涨趋向。3、本周，生猪买卖均沉延续下降。截至7月17日，卓创样本点统计生猪出栏体沉124。94公斤/头，较上周添加0。03公斤/头。高温气候持续，生猪长速放缓，多地均沉继续下滑。但仍有部门地域散户大猪出栏积极性提拔，叠加猪价跌速过快、市场消化不畅导致被动压栏环境，鞭策生猪买卖均沉小涨。6、卓创数据显示，7月17日，自繁自养养殖利润133元/头，较上周削减72元/头，外购仔猪养利润54元/头，较上周削减158元/头。周内饲料成本环比继续添加，断奶仔猪成本根基平稳，对应前期仔猪外购成本上涨较着，自繁自养和仔猪育肥理论成本均有添加。取此同时，猪价持续回落，养殖利润环比继续下降，仔猪育肥利润接近盈亏均衡线、本周屠宰企业开工率小幅添加。卓创统计数据显示，截至7月10日，样本屠宰企业开机32。16%，较上周添加0。11个百分点。生猪出栏逐步增加，屠宰企业收购难度不大，屠宰开机率较上周小幅添加。但因高温气候下终端需求疲软，屠宰企业订单削减，开机率增幅较小。8、手艺上，生猪9月合约本周先跌后涨，期价受制于14500元整数关口的压力，猪价沉回震动表示，暂短线参取。1、原糖：本周原糖期价震动，价钱沉心略有上移。动静方面，印度投资及信用评级机构ICRA称，高于一般程度的季风降雨估计将提振印度次要甘蔗产区的播种面积及单产，进而显著推升该国糖产量，25/26榨季印度食糖产量将达到3400万吨，比拟上榨季的2960万吨（含糖转乙醇出产）实现15%的大幅增加。2、配额内进口估算价4470~4480元/吨；配额外进口估算价5680~5700元/吨。3、进口：2025年6月份我国进口食糖42万吨，同比添加39。23万吨。2025年1-6月份我国进口食糖105。08万吨，同比削减25。12万吨，降幅19。29%。2024/25榨季截至6月，我国进口食糖251。26万吨，同比下降64。93万吨，降幅 20。54%。4、小结：原糖方面，本周6月下半月巴西中南部压榨数据发布，入榨量、产糖量同比均有12%以上的回落，ATR目标虽较上期环比回升，但仍低于客岁同期，能够理解为甘蔗产量、质量均不乐不雅，目前糖的产量需要依赖53%超记实的制糖比来维持，目前巴西压榨即将进入到压榨高峰期，将来产量增幅可否实现，市场仍有分歧声音。北半球气候优良，继续维持减产预期。原糖价钱短期看巴西，中期仍看北半球估产，临时贫乏新驱动，继续维持震动偏强见地。5、国内方面，市场情感方面受高质量成长、“反内卷”影响，市场对政策等候仍存，商品市场总体情感仍偏乐不雅。行业内6月进口42万吨，合适市场预期，将来加工糖报价及成交环境值得关心。现货市场报价平稳，总体以顺价发卖为从。盘面9月合约将来进一步反弹的压力来自于保值盘及甜菜糖仓单，1月合约受益于开榨预期延迟，不外度看空，可关心1月合约虚值看跌期权的卖出机遇，或期待9-1反套机遇。多沉扰动，棉价沉心上移一、供应端：美国及中国实播面积均超此前预期，新年度丰登预期较强，2025/26年度全球、美国、中国产量均预期同比添加。二、需求端：纺服零售数据同比添加，但增速逐步放缓，增速低于社零；淡季周期内，下逛纺织企业开机负荷难有较着好转，环比逐步下降，需求支持无限。三、进出口：6月纺织纱线、织物及其成品出口当月值同比转负，中美关税仍有扰动，关心美国对外关税构和进展，目前看，美国对外普征10-20%的关税几乎不成避免。四、库存端：棉花贸易库存持续下降，创下近年来同期新低，市场对此有必然担心，纺企产成品库存持续累积，织厂原材料库存处于偏低程度。五、国际市场方面：宏不雅驱动无限，新年度供需款式仍较为宽松，仍以震动对待。近期美国经济数据连续发布，全体扰动无限，美元指数沉心周环比小幅上移，7月份仍大要率按兵不动，9月份降息概率大于不降息概率，关心能否会有扰动。根基面来看，新年度全球棉花供需款式仍较为宽松。USDA7月报估计2025/26年度全球棉花产量为2578。3万吨，同比下降30余万吨，降幅次要来自于中国及，我们全球棉花产量被低估，仍有调增空间。美国方面，美棉实播面积超此前市场预期，估计2025/26年度美棉产量也将同比小幅添加，供应丰裕。2025/26年度全球棉花需求量预期值为2571。8万吨，同比添加30。9万吨，可是正在关税扰动仍有频频，地缘冲突仍存、全球经济增速预期下调环境下，将来全球棉花消费量、进出口量均有较大变数。从库销比角度来看，根据USDA数据，2025/26年度全球棉花库销比小幅下降，美棉库销比将再立异高，根基面不脚以支持棉价持续上行。分析来看，近期根基面驱动要素无限，市场关沉视心更多正在于近期美国经济数据及后续降息节拍的预期，关心能否会有超预期变更，短期美棉仍以震动对待。六、国内市场方面：低库存是次要支持，也是当下市场沉点关心要素，但需求端及新棉估产方面临棉价上行驱动无限。根据中国棉花消息网数据，截至6月末，我国棉花贸易库存282。98万吨，同比下降44。37万吨，处于近年来同期偏低程度。据揣度，3、4、5、6月棉花单月耗损量正在71-77万吨摆布，新棉将于9月末前后上市，考虑淡季周期，若7-9月按照月均70万吨耗损额计较，棉花进口量按照近三月月均6万吨计较，不考虑抛储及增发配额环境下，估计9月末棉花贸易库存约90万吨摆布，近5年来9月末贸易库存最低值为131。46万吨，低库存激发市场担心。除此之外，新疆地域短暂气候扰动、宏不雅转暖带动商品价钱普涨均是支持本轮行情的底层驱动，可以或许看到09合约涨幅领先其余合约，但本周09合约增仓幅度小于01合约增仓幅度，周五09合约持仓下降超6000手。从当前下逛需求来看，淡季周期内，纺织企业开机负荷处于同期偏低程度，且棉花价钱上涨添加下逛纺织企业成本，积压利润，下逛接管程度不强。瞻望新年度，国度棉花市场监测系统显示，2025年新疆地域棉花种植面积添加8%，最终产量增幅2。8%，按照客岁公检量约690万吨计较，本年度国内棉花产量或超700万吨，新棉丰登预期较强，估计开秤价钱不高，取客岁相差不大。分析来看，当前支持09合约价钱上行的次要逻辑之一是低库存，正在新棉上市或没有增发配额前，短期现状难改，驱动逻辑仍正在，但需求端并无共振驱动，必然程度上拖累上方空间。周度时间内对09合约以震动略偏强看待，上方或仍有必然空间，但估计不会太高。策略方面临于09合约一方面可考虑卖出价钱较高的虚值看涨期权，同时买入价钱较低的虚值看跌期权。另一方面，9-1价差曾经拉升至305元/吨，周涨幅240元/吨，关心9-1反套的机遇。